近日，隨著A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，配資這一頗具爭(zhēng)議的金融工具再度引發(fā)關(guān)注。作為業(yè)內(nèi)知名平臺(tái)，《證券鑫東財(cái)配資》以年化12%的低息策略吸引投資者，但其背后隱藏的資本游戲規(guī)則值得深究。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該平臺(tái)采用'傘形信托+分倉(cāng)系統(tǒng)'模式，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)將杠桿放大至5倍。某私募基金經(jīng)理透露：'當(dāng)指數(shù)波動(dòng)超過(guò)8%時(shí)，強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)會(huì)觸發(fā)多米諾效應(yīng)'。2023年Q2數(shù)據(jù)顯示，使用配資的散戶(hù)中67%未能跑贏大盤(pán)基準(zhǔn)。

值得注意的是，平臺(tái)宣傳的'智能風(fēng)控系統(tǒng)'實(shí)則為動(dòng)態(tài)保證金機(jī)制。當(dāng)標(biāo)的股出現(xiàn)連續(xù)跌停時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)追加保證金要求。金融監(jiān)管研究所王教授指出：'這種設(shè)計(jì)本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，去年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施期間，類(lèi)似平臺(tái)客訴量激增300%'。

在科創(chuàng)板做市商制度落地的背景下，專(zhuān)業(yè)投資者更傾向使用融資融券工具。對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，正規(guī)兩融業(yè)務(wù)的平均資金成本比配資低2.7個(gè)百分點(diǎn)，且受投資者保護(hù)條例覆蓋。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)在風(fēng)險(xiǎn)與收益間尋找平衡點(diǎn)?；蛟S正如華爾街那句老話(huà)：'當(dāng)配資廣告塞滿(mǎn)電梯時(shí)，就是該系緊安全帶的時(shí)候'。